האם כדאי לקנות מניית מיקרוסופט? ניתוח מעמיק לשנת 2024

תשמעו רגע.
אם הגעתם לכאן, כנראה שאתם מסתכלים על מניית מיקרוסופט (MSFT) ומרגישים קצת כמו ילד בחנות ממתקים – הכל נוצץ, הכל נראה טעים, אבל מה באמת שווה את הכסף? ובעיקר, האם הקלוריות (או במקרה שלנו, הסיכון) שוות את התענוג (הרווח הפוטנציאלי)?

בואו נדבר תכלס.
מיקרוסופט זו לא רק חברה.
זו אימפריה טכנולוגית שמשנה צורה כל הזמן.
פעם זה היה רק Windows ו-Office.
היום?
עננים.
ביג דאטה.
AI בכל פינה אפשרית.
גיימינג שהולך ומתרחב.
והרשימה עוד ארוכה.

אבל השאלה הפיננסית הגדולה נשארת:
האם ב-2024, אחרי הריצה המטורפת של השנים האחרונות, יש עוד בשר בעצם הזו?
האם השווי שלה היום משקף בצורה סבירה את הפוטנציאל העתידי?

אם אתם רוצים לדעת את האמת המורכבת, בלי שטויות ובלי הייפ מוגזם, פשוט תמשיכו לקרוא.
אנחנו הולכים לצלול עמוק.
להפוך כל אבן.
ולסוף, אתם תצאו מפה עם תמונה הרבה יותר ברורה.
שתאפשר לכם לקבל החלטה מושכלת באמת.
כי בסוף, זה הכסף שלכם על הכף.

הענק מרדמונד: מה סוד הקסם של MSFT?

בואו נתחיל בבסיס.
לפני שמנתחים אם כדאי לקנות, צריך להבין מה אתם בכלל קונים.
מיקרוסופט היא לא רק חברה אחת.
היא קונגלומרט של עסקים מגה-רווחיים שפועלים בסינרגיה מדהימה.

האימפריה מתחת למכסה המנוע: לא רק חלונות ו-וורד

נכון, רובנו מכירים את מיקרוסופט דרך מערכת ההפעלה במחשב או חבילת Office שאיתה אנחנו עובדים (או לפחות *אמורים* לעבוד).
אבל זה רק קצה הקרחון.
הכסף הגדול, זה שמניע את הצמיחה ואת שווי השוק המפלצתי, מגיע ממקומות אחרים לגמרי.

• Azure (אז'ור): ה-AWS של מיקרוסופט. פלטפורמת הענן שלה. זה המנוע המרכזי. חברות מעבירות את התשתיות, האפליקציות והדאטה שלהן לענן של אז'ור. והצמיחה כאן פנומנלית.
  זה לא סתם שירות. זה המגנט הגדול ביותר לכסף כרגע.
• Microsoft 365 (מנויי Office למיניהם): כן, חבילת Office עדיין קיימת. אבל היום היא מבוססת מנוי ומשולבת עם שירותי ענן נוספים כמו Teams, OneDrive ועוד. זה עסק עם הכנסות חוזרות ויציבות מדהימה.
  הלקוחות פשוט משלמים כל חודש או שנה. בלי לחשוב יותר מדי.
• LinkedIn: הרשת החברתית המקצועית המובילה בעולם. זה נכס אסטרטגי אדיר עבור מיקרוסופט. מאפשר גישה למידע ענק על שוק העבודה, גיוס, פרסום ממוקד ועוד.
  שווי אדיר שקשה לכמת אותו בדו"חות הפיננסיים בצורה מלאה.
• Gaming (Xbox): עסקי הגיימינג כוללים חומרת קונסולות, שירותי מנוי כמו Game Pass (ה"נטפליקס" של הגיימינג), ותוכנה (משחקים). הרכישה הענקית של אקטיוויז'ן בליזארד (Call of Duty, World of Warcraft) שדרגה את הפוזיציה שלהם משמעותית.
  זה כבר לא רק צעצועים לילדים. זה עסק במיליארדים.
• Dynamics 365 (פתרונות ERP/CRM): מערכות לניהול קשרי לקוחות (CRM) וניהול משאבים ארגוניים (ERP). מיקרוסופט מתחרה כאן ראש בראש עם סאפ ואורקל. עסק ארגוני מורכב, אבל רווחי וצומח.
• Windows: מערכת ההפעלה האגדית. נכון, פחות צומחת בקצב מסחרר כמו הענן, אבל עדיין מייצרת הכנסות יציבות מרישיונות (בעיקר לארגונים) ומהאקוסיסטם שנבנה סביבה.
  הפלטפורמה שעליה בנוי כל כך הרבה.

השילוב הזה הוא מה שהופך את מיקרוסופט לכה עוצמתית.
הן יכולות למכור ענן לחברה, ואז להוסיף לה מנויי Office, ואז לשלב את זה עם פתרונות Dynamics, ולעשות לה פרסום ב-LinkedIn.
ה"נעילה" של הלקוח בתוך האקוסיסטם של מיקרוסופט הולכת וגדלה.
וזה גורם הכנסות להיות יציבות וצפויות יותר.
וגם מאפשר להן להמשיך לצמוח גם כששוק כזה או אחר מקרטע קצת.

2024 על המפה: מה הופך את השנה הזו למעניינת?

כל שנה מביאה איתה אתגרים והזדמנויות משלה.
ב-2024, יש כמה אלמנטים מרכזיים שצריך לשים לב אליהם כשחושבים על מיקרוסופט.

AI, AI, AI: זה רק באזז או שהולכים פה על משהו רציני?

אין ספק ש-AI (בינה מלאכותית) הוא הטרנד הכי חם בשנים האחרונות, ובמיוחד ב-2024.
מיקרוסופט לא רק רוכבת על הגל הזה.
היא במידה רבה דוחפת אותו קדימה.
השותפות העמוקה שלהם עם OpenAI (החברה שמאחורי ChatGPT ו-DALL-E) שמה אותם בעמדה סופר-חזקה.

איך זה מתבטא בפועל?

• AI באז'ור: מיקרוסופט מאפשרת לחברות אחרות לבנות ולפרוס מודלי AI מתקדמים על התשתית של אז'ור. זה מושך לקוחות ודוחף את השימוש בענן שלהם.
• Copilot: זה הדבר הגדול הבא. מיקרוסופט מטמיעה AI בכל המוצרים שלה – Office, Windows, Dynamics, GitHub, ועוד. חשבו על Copilot כעוזר אישי חכם שמסכם לכם מיילים, כותב קוד, מנתח דאטה באקסל, ועוד.
  זה לא רק משפר את חווית המשתמש, זה פוטנציאל להעלאת מחירים משמעותית על השירותים הללו לארגונים.
• השקעה במחקר ופיתוח: מיקרוסופט משקיעה הון עתק בפיתוח יכולות AI משלה. הם רוצים להיות בחזית.

השאלה הגדולה היא האם ההשקעות העצומות האלה יתורגמו לצמיחה בהכנסות וברווחיות לאורך זמן.
בינתיים, השוק מאמין שכן, וזה מתבטא בוולואציה.

ריביות וכלכלה: איך זה משפיע על ענקית טק?

ב-2024, הריביות עדיין גבוהות יחסית לעשור האחרון.
וזה משפיע.
חברות לפעמים מצמצמות הוצאות, כולל הוצאות על טכנולוגיה.
זה יכול להאט קצת את הצמיחה בענן (Azure) או במנויי Office חדשים.

מצד שני, מיקרוסופט היא חברה מבוססת עם מאזן פיננסי חזק מאוד.
יש לה מזומנים, מעט חוב יחסית להכנסות, ותזרימי מזומנים חופשיים עצומים.
הם יכולים לעבור תקופות כלכליות פחות טובות טוב יותר מחברות קטנות וצעירות יותר.

התחרות לא נחה: אמזון, גוגל ועוד מישהו?

מיקרוסופט לא לבד בשום תחום שבו היא פועלת.
בענן, היא מתחרה ראש בראש עם AWS (אמזון) ו-Google Cloud.
ב-Office, יש לה מתחרים כמו Google Workspace.
ב-CRM/ERP, יש את SAP ואורקל.

זה בסדר גמור.
זה שוק חופשי.
מיקרוסופט מוכיחה פעם אחר פעם שהיא יודעת להתמודד עם תחרות.
היא חזקה, יצירתית, ומסוגלת להציע ערך מוסף (כמו שילוב AI) שנותן לה יתרון.
אבל חשוב לזכור שהם לא פועלים בוואקום.
הצמיחה של המתחרים שלהם היא גם חלק מהמשוואה.

לתמחר טיטאן: האם התג מחיר מוצדק? בואו נדבר מספרים

זו השאלה שהכי מעניינת את רוב המשקיעים.
מיקרוסופט היא לא מניה זולה.
היא נסחרת במכפילים גבוהים יחסית לממוצע בשוק.

מכפיל רווח (P/E): יקר, אבל אולי שווה את זה?

מכפיל הרווח (מחיר המניה חלקי הרווח למניה) של מיקרוסופט גבוה יחסית.
זה אומר שהמשקיעים מוכנים לשלם יותר עבור כל דולר של רווח שהחברה מייצרת.
למה?
כי הם מצפים שהרווחים האלה יצמחו משמעותית בעתיד.

אם הצמיחה העתידית תהיה מהירה ומשמעותית, כמו שרבים צופים בזכות AI והענן, אז המכפיל הגבוה היום יכול להצדיק את עצמו.
אם קצב הצמיחה יאט, או יפסיק, אז המניה יכולה להיתפס כיקרה.

תזרים מזומנים חופשי: הכוח האמיתי של מיקרוסופט

אחד הנתונים הפיננסיים המרשימים ביותר של מיקרוסופט הוא תזרים המזומנים החופשי (Free Cash Flow).
זה הכסף שנשאר לחברה אחרי שהיא שילמה את כל ההוצאות, כולל השקעות.

מיקרוסופט מייצרת כמויות אדירות של מזומנים.
וזה נותן לה גמישות אדירה:

• להמשיך ולהשקיע בפיתוח (AI!).
• לרכוש חברות אחרות (כמו אקטיוויז'ן).
• להחזיר כסף לבעלי המניות (דיבידנדים ורכישה חוזרת של מניות).

היכולת הזו לייצר ולהשתמש במזומנים בצורה אסטרטגית היא סימן היכר של חברה איכותית.
וגם אם המניה יקרה במונחי רווח, היא עשויה להיות "זולה" יותר במונחי תזרים מזומנים.

דיבידנדים ורכישה חוזרת: להחזיר ערך למשקיעים

מיקרוסופט מחלקת דיבידנדים וגם מבצעת רכישה חוזרת של מניותיה בשוק.
הדיבידנד לא גבוה במיוחד במונחי תשואה (יחסית למחיר המניה הגבוה), אבל הוא יציב ועולה עם הזמן.
רכישה חוזרת של מניות מקטינה את מספר המניות בשוק, מה שיכול לתרום לעליית הרווח למניה ולתמיכה במחיר המניה.

אלו סימנים לחברה בוגרת, רווחית, שיכולה גם לצמוח *וגם* להחזיר כסף למשקיעים שלה.
זה משהו שחברות צמיחה רבות לא יכולות להרשות לעצמן.

השאלות הגדולות: האם הכל ורוד קדימה?

אף השקעה אינה חפה מסיכונים ושאלות פתוחות.
גם לא מניה כמו מיקרוסופט.

האם אז'ור יכול להמשיך לצמוח בקצב מסחרר?

הענן הוא המנוע המרכזי.
כדי שהמניה תמשיך לעלות בצורה משמעותית, אז'ור צריך להמשיך ולצמוח בקצב מרשים.
זה לא פשוט להמשיך ולשמור על קצבי צמיחה גבוהים כשאתה כבר ענק.
שוק הענן מתבגר, התחרות קשה, וכלכלה חלשה יכולה להאט את המעבר לענן אצל חלק מהחברות.

AI: מתי הבאזז יהפוך לכסף גדול ומוכח?

ההשקעה ב-AI ענקית, והפוטנציאל נראה עצום.
אבל לוקח זמן לראות את זה מתבטא בשורה התחתונה בצורה משמעותית.
הטמעת Copilot בכל מוצרי הענן היא תהליך ארוך, והיכולת לגבות עליו פרמיום משמעותי עוד לא הוכחה באופן מלא לאורך זמן.
האם הציפיות הגבוהות של השוק מה-AI כבר "מגולמות" במחיר המניה הנוכחי?
זו שאלת מיליון הדולר.

רגולציה: האם הממשלות יעשו חיים קשים לענקיות הטק?

בכל העולם, רגולטורים מנסים להבין איך להתמודד עם הכוח העצום של חברות הטק הגדולות.
זה יכול להתבטא בחקירות, קנסות, מגבלות על רכישות עתידיות, או אפילו ניסיונות לפצל חברות.
מיקרוסופט נמצאת על הכוונת, כמו גוגל ואמזון.
זה סיכון אמיתי, גם אם קשה לכמת את השפעתו המדויקת מראש.

5-7 שאלות בוערות על מניית מיקרוסופט 2024

בואו נענה על כמה דברים שבוודאי רצים לכם בראש:

1. האם מיקרוסופט עדיין מניית צמיחה או מניית ערך?

היא קצת משניהם!
יש לה עסקי צמיחה מהירים (ענן, AI, גיימינג) לצד עסקים בוגרים ויציבים שמייצרים המון מזומנים (Office, Windows).
היא גדולה מכדי לצמוח ב-30%-40% בשנה כמו סטארטאפ, אבל עדיין יש לה פוטנציאל צמיחה דו-ספרתי משמעותי, שזה הרבה יותר ממניית ערך "טהורה".

2. מה ההשפעה הכי גדולה של רכישת אקטיוויז'ן על המניה?

בעיקר הרחבת אחיזת השוק בתחום הגיימינג ושירותי המנוי.
זה נותן למיקרוסופט גישה לזיכיונות משחקים ענקיים ופופולריים (Call of Duty!) שיכולים לדחוף מנויים ל-Game Pass ולהגדיל הכנסות בתחום הבידור.
זו חתיכה גדולה נוספת בפאזל ההכנסות המגוון שלהם.

3. עד כמה מיקרוסופט תלויה בשוק המחשבים האישיים?

פחות משחשבתם!
עסקי Windows עדיין חשובים, אבל ההכנסות הגדולות והצמיחה מגיעים היום מהענן ומנויים ארגוניים.
אם שוק המחשבים האישיים ירד, זה ישפיע, אבל כבר לא יהיה קטסטרופלי כמו שהיה לפני 15-20 שנה.
הפורטפוליו שלהם הרבה יותר מגוון.

4. האם המתחרים (אמזון, גוגל) יכולים לעקוף את אז'ור?

התחרות קשה, אבל מיקרוסופט מוכיחה עקביות ומומחיות.
אז'ור מציג צמיחה חזקה ועקבית.
יש לה יתרון משמעותי בשילוב שירותי הענן עם שאר המוצרים הארגוניים שלה (Office, Dynamics).
זה קושי ללקוח לעזוב את האקוסיסטם הזה.
אמזון וגוגל שחקניות חזקות מאוד, אבל אז'ור בהחלט מחזיקה מעמד היטב.

5. האם מיקרוסופט מרוויחה כבר מ-AI?

כן, אבל ההשפעה המשמעותית הגדולה עוד לפנינו.
הם מרוויחים מהנגשת מודלי AI על אז'ור ומטמעת יכולות AI במוצרים קיימים (כמו מנוע החיפוש Bing).
ההשפעה של Copilot על ההכנסות ממנויי Office הארגוניים צפויה להיות הדרגתית ולהתבטא יותר בחודשים/שנים הקרובות ככל שיותר לקוחות יאמצו את התוספים בתשלום.

6. האם המניה מתאימה לכל תיק השקעות?

לאו דווקא.
זו מניה טכנולוגית גדולה ואיכותית, אבל עדיין מניית צמיחה בוולואציה לא נמוכה.
היא מתאימה למשקיעים עם אופק השקעה ארוך שמחפשים חשיפה לטכנולוגיה מובילה ומוכנים לספוג תנודתיות בשוק.
היא פחות מתאימה למשקיעים סולידיים במיוחד שמחפשים בעיקר הכנסה שוטפת או יציבות מקסימלית.

7. מה הסיכון הכי גדול של מיקרוסופט ב-2024?

אולי האטה גלובלית משמעותית יותר מהצפוי, שתפגע בהוצאות חברות על טכנולוגיה.
או אכזבה בקצב ההטמעה והרווחיות של מוצרי ה-AI החדשים כמו Copilot.
או תפנית רגולטורית לא צפויה.
אבל החברה חזקה ומגוונת, ולכן הסיכונים הללו מפוזרים יחסית.

המילה האחרונה: אז, לקנות או לא לקנות?

הגענו לרגע האמת.
אחרי כל הניתוח הזה, מה עושים?

אין תשובה אחת פשוטה שמתאימה לכולם.
אבל הנה התובנות המרכזיות של 2024:

• מיקרוסופט היא חברה עם בסיס עסקי סופר-חזק ומגוון. היא לא תלויה רק בדבר אחד.
• היא נמצאת בעמדה מצוינת לנצל את טרנד ה-AI הענק, שצפוי להניע צמיחה בענן ובמוצרים אחרים.
• היא מייצרת כמויות אדירות של מזומנים, מה שנותן לה כוח פיננסי אדיר להשקיע, לרכוש ולהחזיר כסף לבעלי המניות.
• היא חברה רווחית ויעילה.

מצד שני:

• היא לא זולה. המחיר הנוכחי כבר מגלם ציפיות גבוהות לצמיחה עתידית, במיוחד מ-AI.
• יש תחרות קשה בכל התחומים המרכזיים.
• קיימים סיכונים מאקרו-כלכליים ורגולטוריים שיכולים להשפיע.

אז מה עושים?

ההחלטה תלויה בכם.
באסטרטגיית ההשקעה שלכם.
באופק הזמן שלכם.
ברמת הסיכון שנוח לכם איתה.

אם אתם משקיעים לטווח ארוך, מאמינים בכוחה של מיקרוסופט להמשיך לחדש ולשלוט בשווקים המרכזיים (ענן, AI, פרודוקטיביות), ומוכנים לשלם פרמיום על איכות ופוטנציאל – מיקרוסופט יכולה להיות רכיב חשוב בתיק שלכם.

אם אתם מחפשים מניות זולות, או חברות שעדיין בשלבי צמיחה סופר-מהירים (מה שגם מגיע עם סיכון גבוה יותר), ייתכן שמיקרוסופט פחות מתאימה.

הדבר החשוב ביותר הוא שעכשיו אתם יודעים.
יש לכם את התמונה הגדולה.
הבנתם את המנועים.
הכרתם את האתגרים.

ההחלטה הסופית, המושכלת, היא שלכם בלבד.
אז צאו לדרך.
ותשקיעו בחכמה.