השקעה בחוזים עתידיים: מה זה אומר, יתרונות וחסרונות – המדריך המלא

הזירה הפרועה: השקעה בחוזים עתידיים

תשכחו רגע מכל מה ששמעתם על שוק ההון. מניות? נחמד. אג"ח? קלאסי. יש עולם שלם, קצת יותר פרוע, קצת יותר מסקרן, שיכול לשדרג לכם את הידע הפיננסי ברמות אחרות לגמרי. קוראים לו שוק החוזים העתידיים. נשמע מסובך? אולי. אבל אחרי המאמר הזה, תראו אותו בעיניים אחרות. זה לא משחק ילדים, ממש לא, אבל הפוטנציאל… טוב, בואו נצלול פנימה לפני שאנחנו חושפים את כל הקלפים.

אם אי פעם הסתכלתם על כותרות כלכליות וראיתם "נפט עלה", "סחורות צללו", או דיברו על תנודות במדדים המובילים בלי קשר למניות ספציפיות, סביר להניח שנגעתם בקצה של עולם החוזים העתידיים. זהו אחד השווקים הפיננסיים הגדולים, המורכבים והמרתקים ביותר שיש. ולא, הוא לא שמור רק לבנקים ענקיים וסוחרי קומה צעקניים. הוא פתוח, בתנאים מסוימים, גם למשקיעים פרטיים כמוכם. רק צריך להבין בדיוק לאן נכנסים. וזה בדיוק מה שאנחנו הולכים לעשות עכשיו. תתכוננו למסע שישאיר אתכם הרבה יותר חכמים – ואולי גם קצת יותר זהירים.

אז מה זה הדבר הזה, חוזה עתידי? ולמה שזה יעניין אותי?

בצורתו הכי בסיסית, חוזה עתידי הוא הסכם. הסכם סטנדרטי לקנות או למכור נכס מסוים (שנקרא "נכס הבסיס") בכמות מוגדרת מראש, במחיר שנקבע היום, אבל במועד מסוים בעתיד. פשוט, לא? כמו להזמין פיצה עם תוספות מיוחדות מראש, רק שבמקום פיצה זה יכול להיות חבית נפט, טונה של חיטה, מדד מניות גדול, או אפילו מטבע זר.

הרעיון המרכזי פה הוא ההתחייבות. שני הצדדים בחוזה – הקונה והמוכר – מתחייבים לבצע את העסקה במועד הפקיעה, ללא קשר למחיר השוק של הנכס באותו יום. זה מה שמייחד את החוזים העתידיים מ"חוזים עתידיים לא סטנדרטיים" (Forwards) או מכל מיני הבטחות באוויר.

למה זה מעניין? כי זה מאפשר שני דברים מרכזיים:

• גידור סיכונים (Hedging): חברה שטסה על מחירי נפט למשל יכולה לקנות חוזים עתידיים על נפט במחיר ידוע היום, וכך "לנעול" את מחיר הרכישה העתידי שלה. זה מגן עליה מעליות מחיר פתאומיות, למרות שזה גם אומר שהיא לא תהנה מירידות מחיר. זה כמו ביטוח. חקלאי שמגדל תירס וחושש שמחיר התירס יירד עד הקציר יכול למכור חוזים עתידיים היום, ובכך להבטיח לעצמו מחיר מינימום. זה ה"ביטוח" שלו מפני ירידת מחירים.
• ספקולציה (Speculation): זה החלק ה"פרוע" יותר. ספקולנטים לא באמת רוצים את הנכס הפיזי (נפט, חיטה וכו') במועד הפקיעה. הם פשוט מהמרים על כיוון המחיר. אם הם חושבים שמחיר הנכס יעלה, הם "קונים" חוזה עתידי (עמדה לונג). אם הם חושבים שהמחיר יירד, הם "מוכרים" חוזה עתידי (עמדה שורט). המטרה היא לסגור את העסקה לפני הפקיעה ברווח, כתוצאה מהתנועה במחיר החוזה.

המשחק הזה, בין אלו שמגדרים סיכונים (שלרוב רוצים יציבות וצפיות) לבין אלו שמספקלנטים (שלרוב מחפשים תנועה ורווח מהיר), יוצר את נפח המסחר האדיר בשוק הזה.

איך הקרקס הזה עובד בפועל? 3 דברים שחייבים להבין.

בשונה מקניית מניה, שבה אתה פשוט קונה חלק מחברה ומחזיק אותו (תקווה לדיבידנד ועליית ערך), מסחר בחוזים עתידיים הוא קצת שונה. הנה כמה מושגי מפתח:

א. סטנדרטיזציה: אותו חוזה, בכל מקום

חוזים עתידיים נסחרים בבורסות ייעודיות (כמו CME Group, Intercontinental Exchange – ICE ועוד). הבורסות האלה מגדירות בדיוק מהו כל חוזה: מה נכס הבסיס, מה הכמות המדויקת שלו (למשל, 1,000 חביות נפט גולמי מסוג WTI), מה מועדי הפקיעה האפשריים, ואיך מתבצע ה"סילוק" בסוף (פיזי או כספי). הסטנדרטיזציה הזו חשובה כי היא מאפשרת לכל אחד בעולם לסחור באותו חוזה בדיוק, מה שמגדיל את הנזילות בצורה משמעותית.

ב. מרווח בטחון (Margin): הכסף שמניע את העולם הזה

הנקודה הכי קריטית להבנה. כשאתה קונה חוזה עתידי, אתה לא משלם את כל השווי שלו מראש. אתה רק שם סכום קטן יחסית של כסף כ"מרווח בטחון" או "ערבון" (Initial Margin). הסכום הזה הוא רק אחוז קטן משווי החוזה המלא, ולכן זה מכונה "מינוף" (Leverage). המינוף הזה הוא הסיבה לפוטנציאל הרווח הגדול, אבל גם הסיבה לסיכון העצום.

לדוגמה, חוזה על מדד מניות מסוים יכול להיות שווה מיליון דולר, אבל הבורסה תדרוש ממך רק 50,000 דולר כמרווח בטחון ראשוני. אם המדד יעלה ב-2% (שזה 20,000 דולר על שווי החוזה), הרווח שלך הוא 20,000 דולר על השקעה של 50,000 דולר – רווח של 40%! זה נשמע מדהים.

אבל… מה קורה אם המדד יורד ב-2%? הפסדת 20,000 דולר. זה אומר שהמרווח בטחון שלך ירד מ-50,000 ל-30,000 דולר. הבורסה דורשת ממך לשמור על סכום מינימלי של מרווח בטחון (Maintenance Margin). אם ירדת מתחתיו, תקבל "קריאת מרווח" (Margin Call) ותתבקש להפקיד כסף נוסף באופן מיידי כדי להחזיר את החשבון למרווח הראשוני. אם לא תעשה זאת, הברוקר יסגור את הפוזיציה שלך אוטומטית, ואתה עלול למצוא את עצמך עם הפסד גדול, אולי אפילו יותר מהמרווח הראשוני שהפקדת.

זה לב המינוף והסיכון בשוק הזה. תנועה קטנה במחיר נכס הבסיס יכולה להוביל לרווח או הפסד משמעותי מאוד ביחס לכסף שהושקע בפועל.

ג. סילוק (Settlement): מה קורה בסוף המשחק?

כשהחוזה מגיע למועד הפקיעה שלו, חייבים "לסלק" אותו. יש שתי דרכים עיקריות:

1. סילוק פיזי (Physical Settlement): הקונה מקבל פיזית את נכס הבסיס (למשל, חביות נפט נמסרות לו, או טונה חיטה מגיעה לנמל) והמוכר מקבל את התשלום המלא עבורו. זה קורה בעיקר בחוזים על סחורות אמיתיות. כמובן שספקולנטים שאין להם אסם תבואה או מיכלית נפט לא רוצים להגיע למצב הזה, והם יסגרו את הפוזיציה שלהם לפני הפקיעה.
2. סילוק כספי (Cash Settlement): ההפרש בין מחיר החוזה למחיר השוק של נכס הבסיס במועד הפקיעה משולם במזומן. זה נפוץ בחוזים על מדדי מניות, מטבעות או שיעורי ריבית, שאין להם נכס פיזי למסור. לדוגמה, אם קנית חוזה על מדד ב-5000 נקודות והוא פקע ב-5100 נקודות, תקבל את ההפרש הכספי המתאים ל-100 הנקודות האלה כפול ערך הנקודה בחוזה.

רוב הספקולנטים, ובמיוחד משקיעים פרטיים, סוגרים את הפוזיציות שלהם הרבה לפני מועד הפקיעה כדי להימנע מהסילוק עצמו, פיזי או כספי.

הצד המואר: 5 סיבות למה שווה לכם ללמוד על חוזים עתידיים

אחרי שהבנו את הסיכון, בואו נדבר על הפוטנציאל. יש כמה יתרונות משמעותיים למסחר בחוזים עתידיים, בתנאי שעושים זאת נכון ובהבנה עמוקה:

1. מינוף (Leverage) – ההזדמנות: כבר הזכרנו אותו, אבל בצד החיובי, הוא מאפשר להשיג חשיפה משמעותית לנכס בסיס עם השקעה ראשונית נמוכה יחסית. זה פותח דלתות לשווקים שבלעדיו היו נגישים רק לבעלי הון עתק. אם אתם בטוחים בכיוון, המינוף יכול להקפיץ את התשואה באחוזים דמיוניים ביחס להון המושקע.
2. פוטנציאל רווח בכל כיוון שוק: קל מאוד "ללכת שורט" (להמר על ירידה) בשוק החוזים העתידיים, כמעט באותה קלות כמו "ללכת לונג" (להמר על עלייה). זה מאפשר לגדר סיכונים בתיק קיים, או לספקלנטים להרוויח גם כשהשווקים הכלליים יורדים. אין צורך ב"השאלת מניות" מסובכת כמו בשוק המניות. פשוט מוכרים חוזה עתידי.
3. נזילות גבוהה (ברוב החוזים הפופולריים): חוזים על נפט, מדדים מובילים, מטבעות גדולים (כמו יורו-דולר), ומתכות יקרות (זהב, כסף) נסחרים בנפחים אדירים 24 שעות ביממה (כמעט). זה אומר שברוב המקרים קל מאוד להיכנס ולצאת מפוזיציות במחיר קרוב למחיר המבוקש, ללא "מרווחים" גדולים (Spread) בין קנייה למכירה.
4. שקיפות וסטנדרטיזציה: מכיוון שכל החוזים סטנדרטיים ונסחרים בבורסות מרכזיות, קל מאוד להשיג מידע על מחירים, נפחי מסחר וריבית פתוחה (Open Interest – מספר החוזים הפעילים שעדיין לא נסגרו). זה שונה משווקים לא סדורים שבהם המידע פחות נגיש.
5. גישה למגוון רחב של נכסי בסיס: חוזים עתידיים קיימים כמעט על כל דבר שאפשר לחשוב עליו – סחורות חקלאיות, אנרגיה, מתכות, מדדי מניות, מטבעות, ריביות, ואפילו מזג אוויר! זה מאפשר לגוון את תיק ההשקעות או לקבל חשיפה למגזרים שקשה לגשת אליהם בדרכים אחרות.

אז כן, יש המון סיבות למה השוק הזה מושך. אבל כמו בכל מסיבה טובה, יש גם צדדים פחות נעימים…

הצד האפל יותר: 4 סיכונים קריטיים שלא כדאי לשכוח (אף פעם!)

המינוף הוא חבר נפלא כשהשוק הולך לטובתך, ואויב מר כשהוא הולך נגדך. הסיכונים פה לא "נחמדים", הם יכולים להיות הרסניים. הנה הדברים שחייבים להפנים:

1. מינוף (Leverage) – הסכנה: כן, שוב הוא. הצד השני של המטבע. תנועה קטנה לרעתך יכולה למחוק חלק משמעותי או את כל מרווח הבטחון הראשוני שלך מהר מאוד. זה לא תיאורטי, זה קורה כל הזמן. ואם לא תענה לקריאת מרווח, הפסד יכול לעבור את סכום ההשקעה הראשוני שלך. זה סיכון מובנה וחייבים להיות מוכנים אליו, גם מבחינה פיננסית וגם מבחינה מנטלית.
2. תנודתיות קיצונית: שוק החוזים העתידיים ידוע בתנודתיות שלו. חדשות גלובליות, אירועים פוליטיים, אסונות טבע – כל אלה יכולים לגרום לתנועות מחיר חדות ומהירות, הרבה יותר מאשר בשוק המניות למשל. זה דורש תשומת לב רבה ומהירות תגובה (או פקודות הגנה מתאימות).
3. סיכון הפקיעה (Expiration Risk): ככל שמתקרבים למועד הפקיעה של החוזה, התנהגות המחיר יכולה להשתנות. ספקולנטים חייבים לזכור לסגור את הפוזיציה שלהם לפני הפקיעה אם הם לא רוצים להגיע לסילוק (במיוחד אם הוא פיזי!). זה דורש מעקב אקטיבי אחרי מועדי הפקיעה של החוזים הספציפיים בהם סוחרים.
4. מורכבות ותחכום נדרש: מסחר בחוזים עתידיים הוא לא "קנה ותשכח". הוא דורש הבנה עמוקה של מנגנוני השוק, ההשפעות על מחיר נכס הבסיס, ניהול סיכונים הדוק, והבנה טובה של איך עובד המינוף וקריאות מרווח. זה לא מתאים למי שמחפש "השקעה פסיבית" או "זבנג וגמרנו". זה דורש לימוד מתמיד ומעקב צמוד.

בקיצור, הפוטנציאל קיים, אבל המחיר של הסיכון גבוה. מאוד גבוה.

מוכנים לצלול? הנה 3 טיפים למתחילים (בזהירות!)

אם כל זה לא הפחיד אתכם לגמרי ואתם עדיין מסוקרנים (מצוין!), הנה כמה עצות זהב לפני שאתם עושים צעד ראשון:

1. חינוך, חינוך ושוב חינוך: אל תפקידו שקל אחד לפני שאתם באמת מבינים לעומק מהם חוזים עתידיים, איך הם עובדים, ובעיקר – מהם הסיכונים. קראו ספרים, עברו קורסים, צפו בסרטונים (אבל רק ממקורות אמינים!). תרגלו בחשבון דמו (כסף וירטואלי) עד שתרגישו שאתם מבינים את המכניקה על בוריה.
2. התחילו בקטן: יש חוזים עתידיים "רגילים" שהשווי שלהם עצום, ויש "מיני" או "מיקרו" חוזים, שהם קטנים יותר ודורשים מרווחי בטחון נמוכים יותר. התחילו איתם! הם מאפשרים ללמוד את השוק עם סיכון כספי נמוך יותר משמעותית. לדוגמה, חוזים מיקרו על מדדים כמו S&P 500 או נאסד"ק 100 הם נקודת התחלה מצוינת.
3. ניהול סיכונים זה לא המלצה, זו חובה: קבעו מראש כמה אתם מוכנים להפסיד בכל עסקה (עצירת הפסד – Stop Loss) ובסך הכל בתיק. היו ממושמעים לפקודות הללו. אל תסכנו יותר מדי מההון הכולל שלכם על עסקה אחת או על שוק אחד. המינוף מחייב משמעת ברזל בניהול סיכונים.

זכרו, השוק הזה יכול להיות מרתק ורווחי, אבל הוא סלחני הרבה פחות משווקי השקעה אחרים. זה דורש כבוד והבנה.

5+ שאלות שאתם בטח שואלים את עצמכם (ותשובות קצרות)

שאלה 1: האם מסחר בחוזים עתידיים מתאים לי אם אני משקיע לטווח ארוך?

תשובה: לרוב, מסחר בחוזים עתידיים מתאים יותר לטווחים קצרים עד בינוניים, בעיקר בגלל נושא הפקיעה והצורך לחדש (Rollover) חוזים אם רוצים להישאר בפוזיציה לאורך זמן, מה שכרוך בעלויות. משקיעים לטווח ארוך שרוצים חשיפה לסחורות או מדדים לרוב ישתמשו בתעודות סל או קרנות סל (ETFs) העוקבות אחרי נכסי הבסיס הללו, שהן לרוב פחות ממונפות ויותר מתאימות להחזקה פסיבית לטווח ארוך.

שאלה 2: מה ההבדל העיקרי בין חוזים עתידיים לבין אופציות?

תשובה: ההבדל המרכזי הוא ההתחייבות. בחוזה עתידי, גם הקונה וגם המוכר *חייבים* לבצע את העסקה במועד הפקיעה (אלא אם כן הם סוגרים את הפוזיציה קודם). באופציה, לקונה האופציה יש רק *זכות*, לא חובה, לקנות או למכור את נכס הבסיס במחיר מסוים. המוכר של האופציה, לעומת זאת, כן מחויב אם הקונה מממש את זכותו. אופציות דורשות פרמיה מראש ויש להן "תאריך תפוגה", מה שהופך את ניהול הזמן למרכזי.

שאלה 3: האם אני יכול לסחור בחוזים עתידיים דרך ברוקר ישראלי?

תשובה: חלק מבתי ההשקעות והברוקרים בישראל מציעים גישה לשוק החוזים העתידיים הגלובלי, לרוב דרך פלטפורמות מסחר בינלאומיות שלהם. יש גם ברוקרים בינלאומיים רבים שפתוחים ללקוחות ישראלים. חשוב לבדוק את הרגולציה, העמלות, מרווחי הבטחון הנדרשים והפלטפורמה שהם מציעים.

שאלה 4: מה זה "Contango" ו-"Backwardation" בהקשר של חוזים עתידיים?

תשובה: אלו מונחים שמתארים את מבנה מחירי החוזים העתידיים לאורך זמן. קונטנגו קורה כשהמחיר של חוזים עם פקיעה רחוקה יותר גבוה מהמחיר של חוזים עם פקיעה קרובה יותר. זה מבנה נפוץ בשווקי סחורות. בקווארדיישן קורה כשהמחיר של חוזים עם פקיעה רחוקה נמוך יותר מהמחיר של חוזים קרובים. זה קורה לרוב כשיש ביקוש מיידי חזק לנכס הבסיס. מבנים אלו משפיעים על עלויות ה"גלגול" של פוזיציות מחוזה פוקע לחוזה עתידי יותר.

שאלה 5: האם אפשר לסחור בחוזים עתידיים על מניות בודדות?

תשובה: כן, יש דבר כזה שנקרא "חוזים עתידיים על מניות בודדות" (Single Stock Futures – SSFs). הם קיימים ונסחרים בבורסות מסוימות. הם דומים לחוזים רגילים אך נכס הבסיס הוא מניה אחת ספציפית. עם זאת, הם פחות נפוצים ונזילים מחוזים על מדדים או סחורות מרכזיות, ולרוב המינוף בהם קצת יותר נמוך.

שאלה 6: כמה כסף צריך כדי להתחיל לסחור בחוזים עתידיים?

תשובה: זה משתנה מאוד. בחוזים "רגילים" על מדדים מרכזיים, מרווח הבטחון הראשוני יכול להגיע לעשרות אלפי דולרים לחוזה אחד. בחוזים מסוג "מיני" או "מיקרו", מרווחי הבטחון נמוכים משמעותית ויכולים לנוע מכמה מאות דולרים ועד אלפים בודדים לחוזה. מעבר לכך, מומלץ שיהיה לך הון נוסף בחשבון מעבר למרווח הנדרש כדי להתמודד עם תנודות מחיר פוטנציאליות מבלי לקבל קריאת מרווח מיידית. סכום המינימום הכולל בחשבון יכול לנוע בין כמה אלפי דולרים לעשרות אלפי דולרים, תלוי בברוקר ובסוגי החוזים שבהם רוצים לסחור.

השורה התחתונה: משחק למביני עניין?

שוק החוזים העתידיים הוא כוח אדיר בעולם הפיננסי. הוא חיוני לגידור סיכונים בענפים רבים, והוא מהווה זירת מסחר מרתקת (ורובחית לפעמים) לספקולנטים. הפוטנציאל לרווחים משמעותיים, הנגישות לשווקים מגוונים והנזילות הגבוהה מושכים אליו שחקנים רבים.

אבל… וזה אבל גדול. המינוף המובנה הופך אותו למסוכן פי כמה משווקי מניות או אג"ח רגילים. תנודות חדות, קריאות מרווח מפתיעות והצורך בניהול אקטיבי הופכים אותו למשחק שדורש לא רק הון, אלא בעיקר ידע, הבנה עמוקה של הסיכונים ומשמעת ברזל.

אם אתם מוכנים להשקיע את הזמן והמאמץ בלמידה מעמיקה, להתחיל בקטן, וליישם ניהול סיכונים קפדני, שוק החוזים העתידיים יכול להיות תוספת מרתקת ומאתגרת לארסנל הפיננסי שלכם. אם לא – עדיף להישאר בצד ולצפות מהיציע. בשוק הזה, הידע הוא לא רק כוח, הוא שריון הכרחי.

תחשבו טוב, תלמדו יותר, ותחליטו אם זה המגרש שבו אתם רוצים לשחק.

בהצלחה!