המלצות אנליסטים על מניית אנבידיה: קונים או מוכרים?
אנבידיה: האנליסטים חושפים את הקלפים – ומה זה אומר בשבילך?
בואו נדבר רגע בכנות. מניית אנבידיה הפכה בשנים האחרונות לשם נרדף לטירוף, צמיחה והבטחות ענק בתחום הבינה המלאכותית.
כולם מדברים עליה.
כולם רוצים לדעת מה הלאה.
ואז אתם פותחים את האתרים הפיננסיים ומוצפים בים של המלצות אנליסטים:
"קנייה חזקה!", "החזק!", "מכירה!".
מחירי יעד שמרחפים בחלל.
איך לעזאזל אפשר להבין מה באמת קורה שם?
והכי חשוב – איך אתם אמורים להשתמש במידע הזה כדי לקבל החלטות השקעה נבונות? האם פשוט קונים כי כתוב "קנייה"?
התשובה, כמו תמיד בעולם הפיננסי, קצת יותר מורכבת מזה.
אבל אל דאגה.
במאמר הזה נצלול יחד אל תוך הראש של האנליסטים שסוקרים את אנבידיה.
נחשוף את הקלפים שלהם.
נבין על מה הם מסתכלים.
ואיך אתם יכולים לפענח את ההמלצות האלה בצורה שתשרת אתכם.
בסוף הקריאה, תרגישו הרבה יותר מוכנים לגשת לעולם ההשקעות באנבידיה (ובכלל!) עם הרבה פחות בלבול והרבה יותר ביטחון.
מוכנים למסע?
יאללה, מתחילים!
1. מה אנליסטים פיננסיים בכלל עושים? זה לא סתם לזרוק מספר?
אוקיי, לפני שאנחנו קופצים למסקנות לגבי אנבידיה, חשוב להבין מי הם האנשים האלה שנותנים את ההמלצות.
הם לא סתם אנשים עם כדור בדולח (למרות שלפעמים זה מרגיש ככה, נכון?).
אנליסטים פיננסיים הם חוקרים רציניים.
הם מועסקים בדרך כלל על ידי בנקי השקעות, בתי ברוקראז', או חברות מחקר עצמאיות.
התפקיד שלהם הוא:
-
לחפור לעומק בדוחות הכספיים של החברה (הרווחים, ההכנסות, החובות, תזרים המזומנים – כל המספרים המעניינים!).
-
לנתח את המגמות בתעשייה שבה החברה פועלת (במקרה של אנבידיה, זה AI, מוליכים למחצה, גיימינג, דאטה סנטרים – סיפור די גדול!).
-
להבין את המודל העסקי של החברה – איך היא מרוויחה כסף? מה היתרון התחרותי שלה?
-
לבצע הערכות שווי למניה – זה השלב המורכב שבו הם מנסים לנבא את שווי החברה בעתיד.
על בסיס כל המחקר הזה, הם מפרסמים דוחות.
והדוחות האלה מסתיימים בהמלצה:
-
קנייה (Buy) – צפי לעליית ערך משמעותית.
-
החזק (Hold) – כנראה שהמחיר הנוכחי הוגן, או שאין צפי לתנועה חדה לכאן או לכאן.
-
מכירה (Sell) – צפי לירידת ערך.
ויש כמובן גם קטגוריות ביניים ווריאציות כמו "קנייה חזקה" (Strong Buy) או "תשואת שוק" (Market Perform), אבל הרעיון הבסיסי דומה.
2. אז למה ההמלצות על אנבידיה כל כך שונות אחת מהשנייה? אין להם אותם נתונים?
שאלה מצוינת!
הרי לכאורה, כולם מסתכלים על אותם דוחות כספיים ואותן ידיעות חדשותיות.
אבל הנה הקאץ':
ההבדל טמון בפרשנות.
ובמודלים.
2.1. הערכות שווי – זה לא מתמטיקה פשוטה, זה אמנות (עם מספרים!)
כשאנליסט מעריך שווי של חברה, הוא משתמש במודלים שונים.
מודל תזרים מזומנים מהוון (DCF), מודלים מבוססי מכפלות (רווח, הכנסות, ספר), השוואות לחברות דומות.
כל מודל כזה דורש הנחות יסוד.
וההנחות האלה?
הן יכולות להיות שונות לגמרי בין אנליסט לאנליסט.
אנליסט א' יכול להניח ששוק ה-AI יצמח בקצב מסחרר עוד עשר שנים.
אנליסט ב' יכול להיות יותר שמרני ולהניח שהצמיחה תתמתן בעוד חמש שנים.
רק ההבדל הקטן הזה בהנחת צמיחה לטווח ארוך יכול להקפיץ או להוריד את מחיר היעד באופן דרמטי.
2.2. מה נכנס למודל? (רמז: לא רק שבבים)
מעבר לצפי לרווחים עתידיים, אנליסטים מכניסים למודלים שלהם גורמים נוספים:
-
ריבית: שינויים בריבית הבנק המרכזי משפיעים על ערך הכסף העתידי, ולכן על הערכת השווי.
-
תחרות: איך השחקנים האחרים בשוק (AMD, אינטל, או אפילו לקוחות גדולים כמו גוגל ואמזון שמפתחים שבבים משלהם) ישפיעו על נתח השוק של אנבידיה?
-
רגולציה: האם יהיו חסמים ממשלתיים על מכירת שבבים מתקדמים לסין, למשל?
-
סיכונים טכנולוגיים: האם תופיע טכנולוגיה חדשה שתייתר חלק מהשבבים של אנבידיה?
לכל אנליסט יש את הפילטרים שלו ואת מידת האופטימיות/פסימיות שלו לגבי כל אחד מהגורמים האלה.
וזה בסדר!
המגוון הזה הוא חלק מהעושר של השוק.
3. "קנייה" או "מכירה" – מה באמת מסתתר מאחורי המילים?
הטעות הכי גדולה שאפשר לעשות היא לראות המלצה של "קנייה" ומיד לרוץ לקנות.
או לראות "מכירה" ולהיכנס לפאניקה.
ההמלצה היא רק קצה הקרחון.
הדוח המלא של האנליסט הרבה יותר חשוב.
3.1. מחיר היעד – כמה הוא באמת שווה?
לכל המלצה בדרך כלל מצורף "מחיר יעד" (Price Target).
זה המחיר שהאנליסט צופה שהמניה תגיע אליו בטווח זמן מסוים (בדרך כלל 12 חודשים).
חשוב לזכור שמחיר היעד הוא הערכה בלבד.
הוא לא הבטחה.
הוא נגזר מהמודל וההנחות של האנליסט.
וכמו שהבנו, ההנחות האלה יכולות להשתנות.
שוק ההון דינמי.
נתונים חדשים מתפרסמים כל הזמן.
לכן, גם מחירי היעד מתעדכנים בתדירות גבוהה.
3.2. מה לגבי ההמלצה עצמה? הנה תרגום קצרצר:
-
קנייה/קנייה חזקה: האנליסט מאמין שהמניה צפויה לעלות באופן משמעותי ממחירה הנוכחי בטווח הזמן שהגדיר. זה לא אומר שהיא תטוס מחר בבוקר, אלא שיש פוטנציאל אפסייד משמעותי לפי המודל שלו.
-
החזק/תשואת שוק/ניטרלי: האנליסט מאמין שהמניה צפויה להניב תשואה דומה לתשואת השוק הכללי (למשל, מדד S&P 500) בטווח הזמן הנ"ל. זה יכול לנבוע ממחיר יעד שקרוב למחיר הנוכחי, או כי הסיכונים והסיכויים מאוזנים בעיניו.
-
מכירה/תשואת חסר (Underweight): האנליסט מאמין שהמניה צפויה לרדת או להניב תשואה נמוכה משמעותית מתשואת השוק. זה יכול להיות בגלל שהיא יקרה מדי לדעתו (היא נסחרת מעל מחיר היעד), או בגלל שהוא רואה סיכונים ספציפיים שיפגעו בה.
שמתם לב למילה "צפויה"?
זו מילת המפתח.
אין כאן ודאות.
4. האם מניית אנבידיה באמת שווה את ההייפ? האנליסטים תמיד צודקים?
אחח, אם רק היו צודקים תמיד, החיים שלנו היו קלים הרבה יותר, נכון?
האמת היא, כמו שאפשר לראות לאורך ההיסטוריה, שגם אנליסטים טועים.
ולפעמים בענק.
שוק ההון מושפע מכל כך הרבה גורמים בלתי צפויים: אירועים גיאופוליטיים, שינויים טכנולוגיים מהירים, סנטימנט המשקיעים (הרגש והאופנה, אם תרצו).
אף מודל בעולם לא יכול לחזות את כל זה במדויק.
לכן, במקום לראות המלצות אנליסטים כ"אמת מוחלטת", כדאי לראות אותן כ:
-
נקודת מבט מקצועית אחת מני רבות.
-
סיכום מחקר מעמיק (שכדאי לקרוא אם יש לכם גישה לדוח המלא!).
-
הזדמנות להשוות את הניתוח שלהם לניתוח שלכם (כן, גם אתם יכולים לחשוב!).
במקרה של אנבידיה, ההייפ סביב AI הוא אמיתי ומשמעותי.
המוצרים של אנבידיה אכן נמצאים בלב המהפכה הזו.
המספרים שהחברה מציגה מרשימים ביותר.
אבל…
מחיר המניה כבר גילם חלק ניכר מהצמיחה הזו.
חלק מהאנליסטים חושבים שהוא גילם אפילו יותר מדי.
חלק אחר חושב שהפוטנציאל עדיין ענק.
ההבדל הזה בהשקפה הוא שיוצר את מגוון ההמלצות.
זה לא אומר שאנליסט שנותן "מכירה" חושב שאנבידיה היא חברה גרועה.
ייתכן שהוא פשוט חושב שהיא יקרה מדי ביחס לרווחים הצפויים לפי ההנחות שלו, או שהסיכונים (תחרות, האטה בצמיחה) גבוהים יותר מהצפי.
זה הכל עניין של נקודת מבט ותמחור.
5. אז איך משתמשים בהמלצות האלה בחוכמה? 3 צעדים פשוטים (לא באמת פשוטים, אבל בכיוון)
הנה הדרך הנכונה לגשת לזה:
5.1. אל תסתכלו רק על הכותרת ("קנייה" או "מכירה").
חפשו את הדוח המלא (אם ניתן). מה ההנחות שהאנליסט עשה? על מה הוא מסתמך? מה הסיכונים שהוא מצביע עליהם? זו הזהב האמיתי.
5.2. הסתכלו על המגמה הכוללת, לא על אנליסט בודד.
מהי דעת הרוב? האם ההמלצות משתפרות או מתדרדרות לאורך זמן? האם מחירי היעד עולים או יורדים? זה נותן תמונה רחבה יותר.
5.3. השוו לניתוח שלכם (כן, שלכם!).
מה אתם חושבים על אנבידיה? האם אתם מאמינים שה-AI ימשיך לצמוח בקצב הזה? מה לגבי התחרות? האם המחיר נראה לכם הוגן ביחס לפוטנציאל? ההמלצות צריכות להיות רק עוד כלי בארגז הכלים שלכם, לא ההחלטה כולה.
השקעה טובה היא תמיד תוצאה של שילוב בין מחקר מעמיק, הבנת הסיכונים, והתאמה ליעדים הפיננסיים האישיים שלכם.
אף אנליסט בעולם לא מכיר את המצב הפיננסי או את סבילות הסיכון שלכם טוב כמוכם.
6. שאלות שאתם בטח שואלים את עצמכם (והתשובות שלנו!)
בואו נסגור כמה פינות נפוצות:
ש: כמה המלצות "קנייה" יש לאנבידיה כרגע?
ת: המספר משתנה כל הזמן! זה תלוי באיזה אתר פיננסי אתם בודקים ומי האנליסטים שהם עוקבים אחריהם. לרוב החברות הגדולות יש עשרות רבות של אנליסטים שמסקרים אותן, והמספרים האלה מתעדכנים כמעט יום יום.
ש: האם אנליסטים של בנקים גדולים יותר אמינים?
ת: לא בהכרח. בנקים גדולים אולי מעמידים יותר משאבים למחקר, אבל זה לא מבטיח שהם יהיו צודקים יותר. לפעמים דווקא אנליסטים בבתי מחקר קטנים יותר יכולים לזהות מגמות מוקדם יותר.
ש: מה קורה כשאנליסט משנה המלצה?
ת: זה בדרך כלל גורם לתנודה במחיר המניה לטווח קצר, במיוחד אם מדובר באנליסט מוכר או אם השינוי מפתיע. זה סימן שכדאי לחפור ולראות מה הסיבה לשינוי.
ש: האם אנליסטים מוטים לטובת החברות שהם מסקרים?
ת: זו תמיד שאלה טובה. יש טענות שאנליסטים עשויים להיות מוטים לטובת המלצות חיוביות כדי לשמור על יחסים טובים עם החברות (שיכולות להיות גם לקוחות של בנק ההשקעות שלהם). עם זאת, יש גם רגולציה שמנסה לצמצם זאת, והרבה אנליסטים ששואפים לאובייקטיביות.
ש: האם כדאי להסתכל על המלצות של אנליסטים ספציפיים עם רקורד טוב?
ת: בהחלט! יש אתרים שמדרגים אנליסטים לפי מידת הדיוק של ההמלצות שלהם לאורך זמן. מעקב אחרי אנליסטים עם רקורד מוכח יכול להיות מועיל, אבל עדיין חשוב להבין את ההיגיון מאחורי ההמלצות שלהם.
ש: מה ההבדל בין המלצת "קנייה" להמלצת "ביצועי יתר" (Outperform)?
ת: "ביצועי יתר" היא למעשה סוג של המלצת "קנייה". היא מצביעה על כך שהאנליסט צופה שהמניה תניב תשואה טובה יותר מתשואת השוק או ממניות דומות בתעשייה. זו ניואנס בתוך קטגוריית הקנייה.
ש: האם יש ממוצע המלצות? כמה הוא חשוב?
ת: כן, הרבה אתרים מציגים ממוצע או קונצנזוס של המלצות ומחירי יעד. זה יכול לתת תחושה כללית של מה דעת הרוב. זה שימושי כנקודת התחלה, אבל לא תחליף למחקר מעמיק יותר של ההמלצות הבודדות וההיגיון מאחוריהן.
7. אז מה לקחת הביתה מכל הסיפור הזה על אנבידיה והאנליסטים?
אם יש דבר אחד שחשוב לזכור, זה זה:
המלצות אנליסטים על מניית אנבידיה, או כל מניה אחרת לצורך העניין, הן כלי עזר.
הן תוצאה של מחקר והערכה מקצועית.
אבל הן לא בשום אופן המילה האחרונה.
הן נקודת מבט אחת, המבוססת על מודלים והנחות ספציפיות.
השוק עצמו מורכב ודינמי.
העתיד בלתי צפוי.
במקום לרדוף אחרי כל המלצה, השתמשו בהן בביקורתיות.
חפשו להבין למה האנליסט חושב כך או אחרת.
השוו את ההיגיון שלו להיגיון של אנליסטים אחרים.
והכי חשוב – השוו את זה לניתוח ולראייה ארוכת הטווח שלכם.
ההצלחה האמיתית בשוק ההון באה מהבנה עמוקה של ההשקעות שלכם, לא ממעקב עיוור אחרי המלצות חיצוניות.
אנבידיה היא סיפור מדהים ומרתק.
היא עומדת בחזית מהפכה טכנולוגית.
אבל כמו כל סיפור, גם כאן יש הרבה זוויות.
קריאה מושכלת של המלצות אנליסטים יכולה לעזור לכם לראות יותר זוויות.
וזה כבר צעד ענק בכיוון הנכון.
בהצלחה!